Warum die Rendite nicht auf dem Kupon steht
Der feste Zins einer Anleihe und die am Markt beobachtete Rendite beantworten verschiedene Fragen.
Ein Kupon beschreibt die vertraglich vereinbarte Zinszahlung einer Anleihe in Bezug auf ihren Nennwert. Die Rendite berücksichtigt dagegen auch den Preis, zu dem das Papier erworben wird, und die noch ausstehenden Zahlungen. Deshalb können zwei Personen dieselbe Anleihe zu unterschiedlichen Renditen kaufen, wenn sie zu verschiedenen Kursen einsteigen.
Ein einfaches Gedankenexperiment hilft: Eine Anleihe zahlt einen festen Betrag und soll am Ende zum Nennwert zurückgezahlt werden. Wird sie unter diesem Nennwert gekauft, kommt bei vertragsgemäßer Rückzahlung ein Kursgewinn hinzu. Wird sie darüber gekauft, wirkt ein entsprechender Verlust entgegen. Eine genaue Renditeberechnung berücksichtigt zusätzlich die Zeitpunkte der Zahlungen; die bloße Division des Kupons durch den Kaufpreis reicht dafür nicht aus.
Bei steigenden Marktzinsen geraten die Preise bestehender festverzinslicher Anleihen häufig unter Druck, weil neue Papiere höhere Zinsen bieten können. Die Deutsche Finanzagentur nennt das Zinsänderungsrisiko neben dem Emittentenrisiko als wichtigen Unterschied zur einfachen Vorstellung einer unveränderlichen Verzinsung. Auch Währung und Laufzeit können relevant sein.
Für die Nachrichtenlektüre bedeutet das: Hinter dem Satz, eine Rendite sei gestiegen, kann ein gefallener Anleihekurs stehen. Das ist kein Widerspruch. Welche Konsequenz daraus für einen konkreten Vertrag oder ein Portfolio folgt, hängt von dessen Eigenschaften und dem Betrachtungszeitraum ab.
Einordnung zum angegebenen Datenstand. Keine individuelle Anlageempfehlung.
